从四个方面谈一下电子烟投资逻辑

新型香烟有两种主要途径：雾化电子烟和加热不易燃香烟（HNB）。

在目前常见的情况下，一个拥有轻型电子烟的人在吸食雾化电子烟时，会吞吐各种甜和辣的气体。 雾化电子烟分为烟杆和烟弹，烟杆具有3C产品特性，影响用户体验的主要是使用时长和装填方便，烟弹含有尼古丁和各种混合口味，目前主要分为棉芯和陶瓷芯，棉芯的成本较低，容易漏油，最后几口会烧掉，但据说味道还原得比较好，陶瓷芯没有这些负面体验，但成本较高。

加热不燃烧烟可以很好地还原传统意义上的烟，属于传统烟民的习惯，而且对维护国家烟草的模式和财政方面最友好的方式，未来的市场炒作会选择这种方式，但在国内仍然只有个别烟草公司的产品在店里体验 并没有真正的销售。

以下是关于雾化电子烟的一些主要论点。

雾化电子烟具有高毛利、高回报率的特点，产品渗透率很低。 在中国，这个行业正处于发展的早期阶段，增长迅速，政策前景不明。

雾化电子烟是一种特殊的快速消费品。 不允许在线销售，这是前互联网时代的一个强烈趋势。 电子烟和烟弹的生产具有一定的技术含量和专利门槛，这已经成为3C产业的一个特点。

目前，包括渠道商、品牌商和制造商在内的整个产业链正处于高速增长阶段。

第一个方面渠道：网络销售雾化电子烟的禁令，让行业的玩法中性化，某快消品在互联网上的游戏方法论已经无法实现了。

线下调研显示，不仅是品牌店和3C渠道店，还有很多中小型店面也在销售电子烟，包括10元店类、海量渲染店，甚至还有手机壳店、便利店。 在一些购物中心，有十几家商店出售雾化电子烟。

在实际销售时，店主为新用户推荐最赚钱的品牌，为老用户推广新口味。 终端渠道太多，就像毛细血管一样，在一定程度上稀释了已经存在的众多线下商店的渠道价值。

综合各方面的情况来看，目前对渠道投入比较大的，还是区域代理，最好是独家区域代理。

在目前行业发展的初期阶段，由于受到禁止网上销售和广告的限制，地方渠道终端渠道可以对接独特的行业价值，可以推动品牌产品更好地到达终端，实现销售和展示双丰收 为了实现效用。

第二个方面品牌：必须对线下快速消费品游戏非常熟悉，并有一个强大的组织和执行团队。

雾化电子烟是国内市场的一个新品类，发展时间尚短，用户对品牌的认知至今还不稳定。 品牌不应该过早地关注成本和利润，降低产品体验水平，失去对用户心理的额外影响。

由于电子烟行业原子化的特殊性，政策对优质的线下渠道有自己的看重，在行业一定的发展时期内（品牌还没有建立自己完整的线下渠道），优质的线下渠道将成为品牌争取和联合的资源。 斗争和团结。

同时，由于雾化电子烟具有3C产业的特点，高端上游厂商拥有产品的部分核心技术和专利，雾化电子烟的产品体验与上游厂商存在较强的关联性。 而目前品牌在产品体验方面能做的事情也相对有限。 具体来说，各大品牌出于成本考虑，正在努力减少对制造商的依赖，推出了棉芯烟筒。

在调研过程中，我们从不同的用户那里了解到，用户拥有各种品牌的雾化电子烟，包括魔笛电子烟、YOOZ电子烟、悦刻电子烟、小野等。 对于品牌的选择，他们主要是家里或办公室附近有商店或便利店，看到展示后就买来试一试，或者是被商场的店面形象所吸引而购买，还有就是送很多其他东西。

基本上，我一直使用同一个品牌，不主动尝试换成另一个品牌。 更换品牌的机会有三个，一是丢了棒子，没有储存烟弹；二是原来使用的品牌不方便买烟弹，就是家里或单位附近没有商店卖的 三、朋友送的其他品牌，尝试一下更好的体验，比如新品牌的烟盒功率更大，充电式充电口方便。

第三方面制造：优质的制造商拥有当前雾化电子烟的核心技术和专利，这些与用户体验密切相关。

在行业发展的早期阶段，各品牌的重点是市场开发，优质厂家的地位比较稳固。 与渠道和品牌相比，雾化电子烟的制造情况非常集中，优质厂家数量较少。

此外，最好的厂家不仅有国内客户，也有国外客户，而且国外客户的业务量更大、更稳定。 这可以从两个方面来理解。 一方面，国内雾化电子烟行业的快速发展，对高端厂商业绩的边际影响小于国内市场的专业品牌；另一方面，考虑到国内政策的不确定性，高端厂商的业务更加多元化和稳定。

据说Simor International是电子烟行业的台积电+英特尔。 在研究期间，各种品牌的陶瓷芯盒上都贴有Feelm的标签，这与购买电脑时曾经看到的侧面标志信息相似。 这表明制造商并不想成为幕后的沉默杀手，而是希望通过产品和标签与用户建立心理联系。

第四方面政策：最后，在投资雾化电子烟行业时，不能忽视的一点是政治。

下面从三个方面简要介绍一下该行业可能的政策。 如果未来的销售需要许可证，这对优质渠道来说是好事。 增加对雾化电子烟的税收将使法规更有利于品牌，并将税收返还给消费者。 香烟禁令对品牌和制造商都是一个比较大的打击。

可能还有其他更严厉或更柔和的政策，但我们在此不考虑这些政策。

广泛的观点是，这一政策可能对渠道企业产生积极影响。 它将对品牌业务产生本质上的负面影响，这取决于其规模。 对制造商的影响主要受品牌的影响，因此受订单数量的影响。

投资的逻辑：渠道营销人员可以在一定的时间内获得更多的价值。